铁矿石价格上涨再度登上钢铁圈“热搜榜”。近两个月来，铁矿石期货主力合约价格偏强运行，冲至近两年来的最高位。11月14日，普氏62%铁矿石价格指数自3月份以来首次突破130美元/吨，相较5月底创下的今年低点97.35美元/吨，涨幅已逾1/3。当日，国家发展改革委出手“打铁”，大连商品交易所配合进行限仓提保（要求自2023年11月17日交易时起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货I2401、I2402、I2403、I2404和I2405合约上单日开仓量不得超过500手，在铁矿石期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手；自2023年11月20日结算时起，铁矿石期货合约投机交易保证金水平由13%调整为15%）。

        此前的11月7日，商务部发布通知称，将2021年制定的《大宗农产品进口报告统计调查制度》更名为《大宗产品进出口报告统计调查制度》，将实施进口许可证管理的原油、铁矿石、铜精矿、钾肥纳入《实行进口报告的能源资源产品目录》，这一举措表明国家对铁矿石进口管理的重视在加强。

        铁矿石价格大涨为何卷土重来？带给我们哪些警示？
 
        资本驱动特征明显 铁矿石价格亟待回归合理区间

        经《中国冶金报》记者调研了解，此轮铁矿石价格大涨主要基于几方面原因，其中资本逐利的特征十分明显。

        其一，利用并放大了宏观层面利好信号的影响。追溯这一轮铁矿石价格上涨的源头，基本始于10月24日万亿元国债增发及宏观层面一系列利好政策的刺激。10月底，中央金融工作会议提出要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，加快保障性住房等“三大工程”建设；10月份起“一揽子化债方案”的具体措施逐步落地等，都释放了宏观层面的利好信号。而这却成为铁矿石价格乘势上涨的借口。与此同时，高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）11月7日在一份报告中称，全球铁矿石市场出现短缺，价格将进一步上涨。虽然高盛集团的看涨预测屡番被市场抨击失准，但依然成为多头资金追涨的有效借力。有市场机构统计，受系列因素影响，铁矿石沉淀资金持续增加，资本推波助澜的作用凸显。

        其二，借势上涨，涨幅却远大于钢价涨幅。第四季度本是传统需求淡季，但宏观层面利好迅速点燃市场情绪。自10月末以来，钢材价格连续小幅上涨，原料端也乘势推动上涨。中国钢铁工业协会数据显示，11月13日—11月17日当周，中国钢材价格指数（CSPI）达到111.58点，较万亿元国债消息发布当周增加4.08点，涨幅为3.7%。其间，铁矿石期货主力合约价格从835元/吨最高上涨至995元/吨，涨幅高达19.2%；普氏62%铁矿石价格指数从115.55美元/吨上涨至132.40美元/吨（11月16日），涨幅达14.6%，远大于钢价涨幅。中国五矿一位从事铁矿石研究的专家表示，根据他们多年来的跟踪及模型测算，铁矿石价格经过前几轮的上涨，早已与钢材价格形成了涨跌“逻辑”绑定：铁矿石价格上涨时，遵循1∶1.6（1吨粗钢需要1.6吨铁矿石）的上涨比率，而在进入下跌通道时，却按照铁矿石占据钢价成本46%的“逻辑”下跌，所以铁矿石价格往往“快涨慢跌”。此次这一“逻辑”重演，钢铁行业利润再次被鲸吞。

        其三，钻了粗钢产量“平控”不及预期的空子。今年初以来，钢铁产量始终处于相对高位，“平控”政策不及预期让资本有了见缝插针的理由，罕见地在年末淡季引发一场“打铁”之战。然而，第四季度，钢铁企业生产强度已经有所减弱。从需求角度看，国家统计局数据显示，2023年10月份，我国生铁日产223.19万吨，环比下降6.4%。另据业内机构统计，10月中旬—11月10日，全国247家钢企日均铁水产量从245.95万吨震荡下跌至238.72万吨；全国45个港口进口铁矿石总库存从10845.6万吨上涨至11308.55万吨，已连续4期累库，仅在上周库存出现小幅下降。

        从供给角度看，今年初以来，四大矿山年度发运目标保持不变，第四季度存在年底冲量预期，加之我国原矿、铁精粉产量呈现稳步增长态势，铁矿石供应充足。数据显示，今年前三个季度，全国生产铁矿石原矿74276.6万吨，同比增长6.1%；累计生产铁精粉21547.5万吨，同比增长1.3%。这意味着在我国钢铁产量下降期间，铁矿石价格却逆势上涨，显然违背了供需的基本规律。

        其四，港口库存稳定调节作用未显。中国矿产总经理郭斌在第六届进博会上指出，一定量的港口库存可对市场价格起到调节作用。中国港口的铁矿石库存常年保持在1亿吨以上，但在市场价格波动中并未有效发挥库存的稳定调节作用。这一问题在此轮上涨中得到印证。业内专家表示，进口铁矿石港口库存虽达到1.1亿吨以上，但其中能够影响市场价格的主流品种有限，且占大比例的长协矿由于定向交易起不到调节价格的作用。另外还有一些历史存货或融资货无法销售，导致流动性受限。有专家建议，由于很多国际矿业巨头通过与国内港口合作，在港口开展混矿业务，港口库存的构成已经发生变化。若加强对港口经营权的统一管理，或能够减小矿业巨头对铁矿石价格的影响。

        此轮铁矿石价格上涨，也在一定程度上带动了焦煤、焦炭、废钢等原燃料价格上涨，进一步加剧了产业链利润的不均衡，让经营效益本就不佳的钢铁行业雪上加霜。不过，展望后市，此轮铁矿石价格不存在持续上涨的基础。

        一方面，按照今年实现粗钢产量“平控”目标来考虑，按全年粗钢产量10.18亿吨、前三个季度7.95亿吨计算，第四季度粗钢日产量不宜超过242.4万吨，而10月份粗钢日产量为255.13万吨，后续粗钢产量将在政策压力下回落，对铁矿石的需求减弱是必然趋势。当前，公开的钢厂检修数据也证实了减产的动向。据不完全统计，截至11月10日，首钢京唐、包钢、柳钢、安钢等19家钢厂发布检修计划。经《中国冶金报》记者粗略估算，影响铁水产量在200万吨以上，并且随着年底例行检修的增多，对铁矿石的需求有望进一步下降。

        另一方面，北方地区进入取暖季，环保限产也将影响钢铁产量。据预测，11月19日—11月23日，京津冀及周边地区将出现一次区域性重污染天气过程。河北唐山、保定、邯郸、衡水、邢台、石家庄等多地环境部门发布通知，于11月19日启动重污染天气Ⅱ级应急响应，除绩效评价为A级的企业、纳入生态环境监管“白名单”的企业不限产、可以自主减排外，其余钢厂均将不同程度受到影响。

        从长远来看，铁矿石供应宽松预期强烈，铁矿石价格不具备持续上涨的基础。

        扭转被动局面须多管齐下 当务之急要强化自律减产

        其实，有关铁矿石价格“脱离基本面”“存在明显炒作成分”“亟待回归合理区间”等的呼吁，在每一轮铁矿石价格大幅波动过程中都能听到，其背后的资本推手也每每难以遁形，但“疯狂的石头”仍然会寻机登场，打钢铁行业一个措手不及。在一些业内人士看来，面对铁矿石这个国际化程度高、金融属性越来越强的原料品种，我们确实有很多无奈：定价在外、资源在外、交易平台在外、美元对冲平台在外等，因此，被动承受的心理有之，完全依赖行政监管的心理有之，质疑铁矿石期货存在意义的声音有之，想趁机“捞一票”的也有之……

        那么，我们就真的计无所出了吗？习近平总书记明确提出在关系安全发展的领域加快补齐短板，提升战略性资源供应保障能力。从钢协稳步推进“基石计划”、进一步修订再生钢铁原料标准、研究进口再生钢铁原料的增值税优惠政策，到钢铁企业抱团出海“进军”西芒杜铁矿，以及加速建设西鞍山铁矿、本溪思山岭铁矿、马城铁矿、陈台沟铁矿等国内项目，都告诉我们，作为全球最大的铁矿石消费者，中国钢铁行业扭转被动局面的办法不是没有，而是要把各项战略部署、工作计划落实到位。一句话，“打铁”还需自身硬。

        一是标本兼治，要同步推动自律减产与“基石计划”落地见效。此轮经过监管部门坚决出手“打铁”，铁矿石价格涨势已有适度降温。然而，真正支撑行业健康发展的是合理的供需关系，行政监管并非根本之策、长久之计，阶段性反弹的概率较大。为此，要真正为铁矿石价格降温，钢铁行业要从供需基本面入手，推动自律减产与“基石计划”扎实落地。一方面，当务之急要坚持“三定三不要”（以销定产，不要把产品变成库存；以效定产，不要产生经营性亏损；以现定销，不要把现金变成应收账款）经营原则，将自律减产落到实处，追求有订单的生产、有边际的产量、有利润的收入、有现金的利润，从而压降不合理的铁矿石需求；另一方面，通过“基石计划”拓展铁素资源来源，提高资源保障度，提高铁矿石定价话语权，压缩资本炒作的空间。

        二是深刻认识资本性质及规律，前瞻科学地化解潜在风险。10月底召开的中央金融工作会议提出，要着力提升金融服务经济社会发展的质量水平，坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题。我国金融市场起步晚，发育不完善。这一不成熟的特性在铁矿石期货市场上表现得尤为明显，金融资本对铁矿石价格的影响越来越深，导致钢铁行业总是疲于应对价格的轮番上涨。这就要求我们着力补短板，加强学习、研究，增强与资本打交道的本领，深刻把握资本逐利的本性及行为规律，强化源头管控，增强信息辨别能力、风险防范及化解能力、资本运作能力等，并加强专业人才培养，在推动完善金融市场建设的过程中，化被动为主动，超前化解潜在风险，护航产业健康发展。

        三是着眼长远、夯实基础，加速构建互利共赢的产业链生态圈。今年前9个月，钢协会员企业利润下降34.1%，利润率只有1.33%，企业亏损面达到近40%。10月底以来，原料价格上涨还将进一步加速产业链利润向上游集中，影响钢铁行业可持续发展，不符合上下游企业的共同利益。因此，推动产业链利润合理分配刻不容缓。我们要着眼长远，处理好个体利益与整体利益、眼前利益和长远利益的关系，坚持开放合作、互利共赢，携手打造产业链良好生态，推动产业链利润分配趋于公平合理。

        路虽远，行则将至。共建铁矿石安全屏障，需要政府、行业、企业的多方努力、多措并举，矿山、钢铁等上下游企业须强化对话、增强共识、携手前行，共同打造一个更加公平、更加兼顾多方利益、能实现钢铁产业链供应链可持续发展的好机制，推动铁矿业、钢铁业及上下游产业共同繁荣发展。